随着各国央行准备逆转新冠疫情期间采取的大规模购债措施，全球势将加速退出量化宽松，这恐怕会对世界经济和金融市场造成新的冲击。根据彭博经济研究的估算，七国集团的央行今年年内料合计缩减资产负债表规模约4,100亿美元。与去年相比，这是一个明显的转变，当时他们的资产负债表规模增加了约2.8万亿美元，从而令新冠疫情爆发以来合计扩表逾8 万亿美元。这波量化宽松措施帮助支撑了疫情期间的经济和资产价格。随着通胀率飙升至数十年高位，如今各国央行开始退出宽松，尽管在一些批评人士看来显得姗姗来迟。缩表和加息的双重影响正在加大全球经济所面临的空前挑战，俄罗斯入侵乌克兰的战争以及中国严格的防疫封控措施已经打击了全球经济。不同于之前美联储独自缩表的紧缩周期，这次其他国家的央行也料跟进紧缩。

自从美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示在讨论后，市场就预估美联储将在5月份会议（周三）上加息50个基点。现在最新的工资数据已 经在促使市场预期6月进一步加息75个基点。考虑到美国通胀正在见顶的早期迹象，我们认为这样的预期 还为时过早。相反，我们认为，在美联储5月份加息0.5个百分点并提出缩表的详细计划（将马上开始）后， 鲍威尔将避开对未来加息规模的确切指引，因决策者将评估缩表将如何影响未来几个月的经济。最新的消 费者支出报告显示核心个人消费支出(PCE)通胀温和减速，季度末服务业支出加速，将为商品价格释放一 定压力。不过，就业市场趋紧意味着美联储继续看到价格前景面临上行风险。4月非农就业报告（周五） 可能显示失业率达到疫前最低点3.5%。随着消费者服务需求快速增强，就业增加继续保持强劲，主要是在 休闲和酒店业。

华尔街最直言不讳的一位空头认为，美国股市的下跌空间还大得很。“我们认为标普500指数短期内最低会下探至3800点，甚至可能更低到3460 点，” 摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson在给客户的一份研报中写道。他们悲观的预测意味着，在成本上升和经济衰退风险增加的背景下，美国基准股指可能从上周五收盘位再下跌8%至16%。对 于美国股市来说，刚刚过去的4月是两年多来最糟糕的月份，因为市场对经济放缓的担忧、居高不下的通 胀及美联储日益激进的紧缩言论打压了风险偏好。经通胀因素调整后，这一抛售意味着过去几个月美国股市的回报已深陷负值。“任何声称我们身处牛市的人都有很多东西需要解释要，” Wilson在报告中还说， “标普500指数实际收益率已经是1950年代以来负值最深的了。”

美国一个制造业活动指标在4月份意外跌至2020年以来 最低水平，因订单、生产和就业增长放缓。供应管理学会周一发布的数据显示，4月份制造业活动指数从57.1降至55.4。数字高于50代表扩张。接受彭博调查的经济学家预期中值为57.6；除了一位经济学家之外， 其他经济学家的预测均高于最终结果。最新数据显示商品需求疲软的迹象。新订单和生产指标均降至2020 年5月以来的最低水平，尽管仍高于代表增长的门槛。供应商交付指标是报告中为数不多的4月份上升的指 标之一，由于工厂仍然受到运输瓶颈和延误的困扰，因此交付周期更长。交付指标升至五个月高位，因生 产商面临中国防疫限制和俄乌战争导致出口延迟。衡量制造商支付价格的指标有所回落，但仍然非常高。

大多数债券交易商表示，美国财政部本月将连续第三个季度缩减长期债券发行规模，从而使发债规模与政府支出需求更好匹配。虽然这将是2014-2015 年以来缩减长债发行规模持续时间最长的一次，但这也可能是一段时间内的最后一次，因为美联储势将在年底前每月减持数以百亿美元的美国国债，而美联储资产负债表萎缩将迫使财政部随着时间的推移增加其发行量。周三，财政部将公布长期债券的所谓季度再融资计划，通常还会公布整体发债策略的任何调整。当天晚些时候，美联储将公布资产负债表的缩表计划，债券投资经理如何应对，将受到密切关注。

瑞典股市突然暴跌8%并引发整个欧洲股市闪崩，背后因素是花旗集团在伦敦的交易部门。在讨论非公开信息时要求不具名的知情人士透露，此次大跌的诱因是花旗伦敦交易部的一笔大额错误交易。OMX斯德哥尔摩30指数持续五分钟的下意识抛售，连累了从巴黎到华沙的一批交易所，导致欧洲主要指数一度下跌3%，市值损失3,000亿欧元。花旗一位代表拒绝置评。虽然暂时还不清楚是什么导致了短时暴跌，但纳斯达克斯德哥尔摩交易所的一位发言人表示，不是因为交易所的技术故障。“我们的当务之急第一是排除系统技术问题，第二是排除系统受到外部攻击。我们现在已经排除了这两种情况，”发言人David Augustsson说。

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