SPAC在20世紀90年代就已經出現，但直到最近幾年才受到投資者青睞。SPAC是「Special Purpose Acquisition Company」的縮寫，亦稱「空白支票公司」。SPAC由一家無商業模式的空殼公司，去申請IPO（首次公開招股），載明掛牌目的是募得一筆資金去收購有商業模式、前景可期、值得公開上市的企業。也就是說，這個「特殊目的」指的就是「併購未上市公司」。SPAC就是一種反向IPO，讓私人企業能夠「借殼上市」的公司。

SPAC 在申請 IPO 募集投資所需的資金時，還不確定會併購哪間公司，待經由 IPO 募集完資金上市後，才由管理團隊物色適合的併購目標；因此投資人購買SPAC 股份時，並不知道自己將會投資什麼公司，就像開出一張空白支票（Blank-Check Company）。這也是為什麼SPAC被分析師們稱爲「投資未來的窗口」。

下圖為SPAC的運作流程圖：

對未上市公司來說，好處包括不需要經歷編寫上市說明書、路演、審查等繁瑣的程序，也不會有IPO窗口期的困擾。此外，傳統IPO的前提是優秀公司決心上市，為了讓公司的優秀被投資者認可，必經途徑是請許多中介機構開展盡調，這讓上市成本高企。SPAC上市的主體公司只是一個“殼”，不需要有輝煌的經營歷史和業績，所以上市成本非常小。

而對於一般散戶來說，可以藉由投資 SPAC，參與私募股權類型的交易。

對管理團隊來說，透過 SPAC 上市的籌資速度，比傳統 IPO 更快。傳統 IPO 可能需要 12個月以上的時間才能完成，而 SPAC 通常 3 至 5 個月就能完成 IPO，獲取所需的資金。

「借殼上市」是指未上市公司藉由併購上市公司後，將原上市公司的業務變更為 未上市公司的經營項目，讓未上市公司達到實質上市的目的。在SPAC 上市中，對於被收購的未上市公司來說，通過 SPAC 上市也屬於借殼上市，差別在於 SPAC 是一張白紙。傳統借殼上市的殼，大多是經營不善或者已無心繼續經營的公司，才有可能被未上市公司買來當殼用，很多可能劣跡斑斑或者負債纍纍，這對於想上市的公司來說無疑是很大的挑戰；而 SPAC 卻是只有資金、沒有業務的「純殼」。