什么是耐用品订单？

耐用品订单也叫耐用品订单（Durable Goods Orders）是指「预计能被使用超过 3 年以上的商品」之订单状况，为美国商务部（U.S. Census Bureau）于每个月 25 日前后提供前月「制造业出货、存货与订单报告（Manufactures’ Shipment, Inventories, and Orders）」里非常重要的一项数据。由于制造商在拟定生产计划前必须先有订单，进而带动生产，因此，耐用品订单被视为制造业景气的领先指标。

耐用品订单代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反映了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况，因剔除这两项之后的数据，被用以衡量商业投资。

数据公布频率：每月公布一次

数据公布机构：美国商务部

统计方法：制造业购买耐用品新订单总价值的变化，公布月率数据

耐用品的涵义

耐用品是指计划持续使用三年或三年以上的商品，比如机动车和飞机等重工业产品。因为生产耐用品经常需要投入大量人力，物力和财力，所以对美国经济的发展有很大的影响力。最终的数据显示了美国制造业的活跃程度。耐用商品订单量度所有耐用商品新订单的总价值变化(含括运输工具)。如果若公布的数据录得高则视为美元强势/上涨，反之，则视为美元弱势/走跌。

在这份报告中，「耐用品」相对于「非耐用品」更备受关注，其原因为非耐用品（如衣服、食品）的需求变动不大且容易预测，因此真正值得留意、影响制造业景气的是「耐用品订单」。

耐用品订单的分类

耐用品订单中又可细分成「运输设备」如飞机采购、「国防设备」如军机采购、「资本财」如企业机器、「一般消费性耐用品」如汽车、家电、计算机与电子产品等。

耐用品主要分为四大类别：

1.运输设备：飞机、货机、火车

2.国防设备：战机、坦克等

3.资本财：制造仪器、光刻机等

4.消费耐用品：洗衣机、冷气、计算机等

不过，由于耐用品订单容易受到国防设备（军机）、运输设备（飞机）等金额庞大的订单影响，波动较为剧烈，因此建议将这两者扣除后再进行观察。排除军机、军舰以及飞弹等非民间相关的「非国防资本财」，更是首要观察的指标。

耐用品订单趋势图

从上图可以发现，国防与交通耐用品对于整体耐用品的影响强烈，会导致波动过大。上方图内的四个篮框正是交通耐用品与国防耐用品对于整体耐用品影响过大的范例。

所以当我们要讨论耐用品与景气、金融的影响时，建议排除掉交通与国防耐用品，才可以得到更真实的制造业样貌。

耐用品，核心耐用品与经济

扣除掉交通与国防耐用品就是所谓的核心耐用品，那核心耐用品与消费耐用品是否可以作为景气与股市的领先指标呢？

上图显示直接观察核心耐用品与消费耐用品都确实能捕捉到下跌，但直接观测的预测能力就有待商榷。只是核心耐用品的落底反弹的确有一定的领先程度。代表核心耐用品反应的工业制造回稳是经济基本面的重要支撑，只要工业制造可以稳定，经济基本面可以成为下一波多头的基础动力。

以下分析将以核心耐用品为基础进行：

单看月增率噪声会过多，因此建议多观察年增率的变化。年增率富庶的确常常是衰退期，但那是已经发生衰退，并无法作为预警。因此笔者根据彭博社的研究，采0.04作为警戒线，低于0.04就是需要注意的情况。

标号1代表年增率被压在警戒线以上数期，就算突破也很快回落，这种阶段就需要留意是否标号2的情况发生。标号2代表核心耐用品年增率由正翻负。一旦两者同时发生代表经济衰退准备爆发或已经爆发。

由于厂商下单与砍单决策是可以短期进行的，因此要完全透过核心耐用品预测景气翻转是有其难度，但是这边提供的两个指标观察点可以作为参考，辅以过去数篇提供的总经指标，可以作为总和参考。

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