什么是PCE物价指数？

PCE物价指数又称个人消费支出物价指数（Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE Index），是每个月由美国的经济分析局(BEA)公布的数据，主要是用来衡量一段时间内个人的消费支出，简单来说，就是一段时间内(例如一个月或一季)，消费者的消费支出加总。PCE物价指数为美联储重要观察指标，过去升息基准点以 2% 为依据，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利。

PCE可以显示从某个时期到下个时期的消费价格通货膨胀、通货紧缩的程度，

因此PCE也是美联储(Fed)在制定货币政策时，主要参考的通货膨胀指标。

除了公布PCE的加总之外，会将PCE的数据拆分成商品与服务，商品又会拆成耐用品与非耐用品。

耐用品(Durable goods)：指长期使用的物品，例如汽车、洗衣机等等。

非耐用品(Nondurable goods)：指短期使用的物品，例如餐饮、服装等等。

服务(Services)：例如娱乐、医疗、金融等都包括在内。

除了数据之外，经济分析局(BEA)每月也会发布《个人收入和支出》报告(英文：Personal Income and Outlays)，

里面会列出个人收入、个人消费支出和PCE价格指数(PCE Price Index)等信息，并以百分比的方式呈现。

美国 PCE 物价中，权重较大的医疗健保项目稳定增长给予支撑，而房屋价格亦持稳高档，唯交通（包含能源）项目，容易受到油价波动较大有所波动，建议投资人重点留意。与 CPI 相比，PCE 物价指数包含房租的比重较小，较能反映真实通胀情况。

其主要组成项目占比：

1. 医疗健保（20 ~ 21％）

2. 房屋（包含能源）（17% ~ 18％）

3. 休闲娱乐（11 ~ 12%）

4. 交通（包含能源）（8 ~ 10％）

5. 食品饮料（6 ~ 8%）

6. 金融服务（5 ~ 7％）

什么是核心PCE物价指数？

核心PCE物价指数（The core PCE price index），该数据出自美国，是衡量美国民间消费通胀的关键指标。由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

PCE价格指数(PCE Price Index)也有不包括季节性食品和能源等较易受波动的版本，

这个版本又称为 核心PCE价格指数 (core PCE Price Index)。

核心PCE价格指数是衡量除食品和能源之外的消费者所购买的消费品和劳务价格变化的指标。

价格为按照每个项目的总支出的加权价格。

它从消费者的角度衡量价格变化。

它是衡量美国购买趋势变化和通货膨胀的重要方法。

如果指数比预期更高，则应认为美元强势/看涨（通常对抗通货膨胀的方法就是提高利率，这可以吸引外资），而如果指数比预期更低，则应认为美元弱势/看跌。

CPI和PCE的区别：

CPI和PCE两者究竟有何区别呢？

不像消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品，个人消费支出（PCE）指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动，因此PCE也是美联储(Fed)在制定货币政策时，主要参考的通货膨胀指标。

美国经济分析局每月会发布《个人收入和支出》报告，

里面列出个人收入、个人消费支出(PCE)和PCE价格指数(PCE Price Index)，

这个指数和消费者物价指数(CPI)都是非常重要的经济指标。

先来普及一下CPI的概念吧，CPI是居民消费价格指数（consumer price index）的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

不像消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品，个人消费支出（PCE）平减指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。

总体来看，CPI和PCE都是判断美国通胀的重要指标。PCE是比CPI更为准确、全面衡量通胀的指标，随着美联储的重视，PCE的重要性在上升。不过，“天下武功，唯快不破”， CPI由于在发布时间上领先与PCE，仍然不可或缺。BEA每季度都会发布从PCE增速到CPI增速的“换算”，从历史上看，房屋租金、医疗服务和能源价格是两者年化增速“剪刀差”最重要的解释变量。

PCE和CPI有差异的原因：一方面因为PCE物价指数采用了链式加权平均的计算方法，考虑到了消费的替代效应（比如油价变贵会选择公共交通）；另一方面，PCE与CPI的权重差异也有较大影响，下面PCE和CPI的权重图中，PCE的住房、交通占比远小于CPI，但医疗和其它类则占比较大（即房价的变化对PCE影响比对CPI的影响小）。

美联储为何偏好PCE？

美联储在货币政策决策中更多参考PCE指标的原因在于，学界普遍认为PCE能更为准确、全面地度量美国的通胀水平。

（1）PCE考虑了价格变化时的“替代效应”（substitution effect），更能反映消费者的真实行为。由于采用了折衷的费雪指数，PCE考虑了相对价格变化时的消费替代行为，更能真实地反应实际的消费状况。这也是PCE优于CPI最重要的原因。

（2）PCE的项目和权重对支出的代表性更为全面，更接近居民的消费结构。例如，PCE比CPI多包含了“金融服务中并未发生支付的应计成本”、“非盈利机构服务的最终消费支出”等项目。金融服务项目和非盈利机构服务的支出日益重要，计入它们的价格变化有助于更全面地反映整个经济的价格变动。

（3）PCE数据调整速度更为及时。CPI比较的是不同时期一篮子商品和服务的价格改变，BLS每两年才会根据消费者行为和偏好的改变对消费篮子进行调整。而PCE在制定时参考的数据来自于商业调查，范围更为广泛，且权重等方面数据更新频率更快，因此对消费者支出模式的改变更为敏感。

美国个人消费支出越高，代表个人消费支出的金额多、消费力佳，一般认为代表经济热络，较看好股市；

如果美国个人消费支出低，代表个人消费支出的金额减少、消费力降低，一般认为经济较差，股市可能衰退。

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